「深港通」：將成中國資本市場開放又一重要里程碑

■ 牛琪　蘇曉

2014年11月17日，股民從上海一家證券營業部的滬港通宣傳海報欄旁經過 。 （裴鑫 攝）

繼「滬港通」啟動之後，「深港通」也被提上議事日程。香港財經界人士表示，「深港通」將成為中國資本市場對外開放的又一重要里程碑，將與「滬港通」產生協同效應，以不同層次的資本市場及公司品種擴大兩地股市「互聯互通」的影響力及認受性，增加A股被納入國際主要股市指數參數的機會。

加快推動內地資本市場國際化

與上海一樣，深圳也是中國大陸重要的資本市場，而且有其獨特性。深圳股市設有中小板、創業板，上市公司有很多科技類企業，對中小企業更有著強大的融資功能。

香港京華山一研究部主管彭偉新表示，「深港通」一旦開通，意味著大陸內地股市的進一步對外開放，對境外投資者來說，市場多元化得到改善，增加對國際投資者的吸引力。

香港資深金融專家及投資銀行家溫天納表示，「深港通」將與「滬港通」產生協同效應，以不同層次的資本市場及公司品種擴大「滬港通」的影響力及認受性。「深港通」若能在2015年內開通，將加快推動大陸內地資本市場的國際化。

「深港通」的新發展還有利A股和H股的並軌，溫天納表示，無論在流動性及估值等問題上均有利深港股市的長期發展，加強互補性及擴大投資範圍。參考整體格局，隨著「滬港通」的成熟，「深港通」的開通，大陸內地資本市場將加強與國際市場的融合。

納入中小板、創業板股票值得思考

目前，「滬股通」的股票範圍為上證180指數、上證380指數的成份股，以及滬港兩地均同步上市的A+H股公司股票。

溫天納估計，「深港通」將參考「滬港通」。因此，「深股通」試點初期標的範圍，有較大機會是採納深證100指數、深證300指數成份股，以及深港兩地均同步上市的A+H股票。

彭偉新表示，如果「深港通」的股票範圍也參照「滬港通」的模式，以深圳主機板市場成份股為主，則很難為市場帶來震撼效果。實際上，如果只開放指數成份股，目前香港市場上就有可替代的產品，比如A50的交易所買賣基金就已經提供了投資相關股票的機會。彭偉新表示，境外投資者更希望買到現階段無法觸及的股票。

溫天納說，「如何納入中小板、創業板相關的股份作為標的，值得思考。」彭偉新也認為，如果能將創業板和中小板的股票納入「深港通」，會為市場帶來驚喜。

有助大陸A股納入國際主要股市指數參數

目前，「滬港通」的實際運作與預期，在投資市場上產生了極大的落差。不過，溫天納表示，「滬港通」表面上額度運用雖然不足，但是北向交易「滬股通」一直較為穩定，若A股進入長期的「牛市」，「滬股通」作為中長線政策，潛質絕不容忽視。

溫天納說，由於A股目前尚未被納入環球各類型主流金融指數，量大及穩定的國際買盤當然尚未進入，樂觀估計至少半年以上，各指數及權重基金才會分階段吸納，屆時額度勢必用畢，目前無需悲觀，只是時機尚早。

彭偉新說，「深港通」將加大內地股市對海外投資者的開放，海外資金也將加大對內地股市的投資，這會促使國際性的指數公司考慮將A股納入為成份股，提升大陸內地股市的實際投資價值。

深港融合

非常明顯，中國大陸資本市場對外開放速度相當審慎，主要是影響深遠。上海自貿區是2013年的焦點，2014年「滬港通」就是重頭戲。

溫天納表示，「深港通」的推出，象徵著大陸內地與香港資本市場進一步的融合，內地市場不斷國際化，為內地投資者、企業及制度帶來前所未有的新體驗及革新，香港也有機會進一步融入內地。

但溫天納也認為，與此同時，香港必須自強不息，努力創新，在資本市場上維持優勢、創意及前瞻性，吸引大陸內地及國際的資本資金，否則上海與深圳的國際化崛起，對香港的國際金融中心地位將帶來前所未有的挑戰。

彭偉新表示，大陸內地與香港股市的「互聯互通」在短期來說，的確會加強香港的平臺、橋樑角色，但長遠來說，內地市場最終全面對外開放，境外投資者進入內地未必需要再借助香港市場，要想保持香港的作用不被削弱，香港需要創新，能為境外投資者提供增值服務，不能一味地吃老本。