大陸近4兆人民幣的基本養老保險基金，將啟動投資市場化運營。

♦文編／吳松山

養老金市場化運營收益率有多高？大陸廣東和山東兩省此前已「試點」將部分養老金結餘，委託大陸社保基金理事會投資運營，保值增值情況良好。針對養老金市場化運營安全性，大陸政府也已制定多重機制，保障「養老錢」投資安全。

焦點1：養老金投資收益有多高

在大陸，養老金投資保值呼聲由來已久。長期以來，為保障養老保險基金安全，養老金投資只能存銀行和買國債。資料顯示，從2013年至2015年，大陸企業養老保險基金收益率分別為2.4％、2.9％、3.1％，遠低於市場平均水準，部分年份甚至趕不上通貨膨脹率。

與此同時，作為負責管理運營大陸社會保障儲備基金的社保基金理事會，自2000年成立以來，通過市場化運營，年均投資收益率在8％左右。根據其公佈資料顯示，去年大陸社保基金投資收益率達15.14％。

那麼，大陸養老金投資運營收益率能提高多少？業內專家指出，由於基本養老保險基金與大陸社會保障基金在投資週期、投資領域方面存在差異，收益率也會有差異。不過，先期已「試水」的廣東、山東兩地養老金委託投資運營情況整體良好。

廣東與山東兩省分別在2012年、2014年，將養老金部分結餘委託社保基金理事會投資運營，其中廣東省委託運營的城鎮職工基本養老保險結存資金額度為1000億元（人民幣，下同），山東在去年底到位的委託運營基金為500億元。

大陸社會保障基金理事會2015年度基金年報顯示，廣東省委託資金1000億元，截至2015年末，累計投資收益達314.27億元。

山東省財政廳社會保障處處長楊士祥介紹，山東省委託投資運營、分批到位的養老保險基金500億元，去年實現收益36.95億元，投資收益率達到15.19％。

焦點2：首批投資運營養老金規模將有多大

大陸人社部公佈資料顯示，大陸城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險兩項基金累計結存額度為3.99兆元。而首批委託投資運營的養老保險基金數額多少，取決於地方養老保險基金歸集能力與預留基金備付金規模兩大因素。

目前大陸各地基本養老保險雖均已實現省級統籌，但大部分仍屬於「市縣統籌＋省級調劑」方式，養老保險基金仍然分散在數千個基層統籌單位。但基本養老保險基金只能由省級政府委託投資，這就對參與委託投資省份的養老保險基金結餘歸集能力提出了非常高的要求。

以山東省為例，截至2015底山東企業職工基本養老保險基金累計結餘2190億元。山東省在2014年確定委託投資運營的養老保險基金總額為1000億元，期限為5年，但截至2015底分批到位委託資金僅500億元。

業內專家介紹，目前大陸基本養老保險屬於「現收現付」，基金運營必須考慮當期收支平衡，否則將對地方財政帶來巨大壓力。隨著人口老齡化普遍加劇，加上養老保險基金委託運營期限一般為5年，地方測算養老保險基金結餘委託投資運營時，必須考慮預留部分結餘資金，備付保險基金結餘用於平衡收支缺口。

此外，2016年大陸絕大部分省份都已下調企業養老保險繳費費率1個百分點，征繳收入將有所減少。某省社保基金管理部門一名負責人表示，在前期探索委託養老金投資運營的省份中，就已有地區反映，需要提前支取部分委託運營資金，以確保當期養老金按時足額發放。

根據大陸專家綜合各方因素測算，預計首批委託投資運營的基本養老保險基金額度在2000億元至3000億元左右。